На рубеже 20-го века земля ушла из рук дворянства, чтобы быть демократизированной — в кредит. Для большинства семей он был единственным способом приобрести дом. Ипотечный кредит обещал дать возможность покупателям жилья гарантировать собственное жилое пространство — и в процессе этого приобрести актив с растущей стоимостью. Растущая доля личных сбережений у большей части населения приобрела форму погашения ипотечных кредитов, что увеличило их долю в недвижимости как основного элемента их собственного капитала.
Тем не менее, ни один экономист не ожидал, какими далеко идущими будут результаты или что недвижимость станет главным рынком для банковского кредитования от Северной Америки до Европы. Также не ожидалось, что цены на недвижимость будут повышаться не столько за счёт роста численности населения (соотношение человек/земля), сколько за счёт всё большего привлечения банковского кредита, а также из-за повышения стоимости коммунальных услуг, увеличивающих стоимость участков («местоположение, местоположение и ещё раз местоположение») без возвращения этой стоимости, созданной обществом, в виде налогов на имущество, которые были сокращены.
Результатом «демократизации» недвижимости в кредит является то, что большая часть рентного дохода, до тех пор выплачиваемого классу землевладельцев, теперь выплачивается банкам в качестве процентов по ипотечным кредитам, а не правительству, как требовала классическая доктрина. Таким образом, сегодняшний финансовый сектор взял на себя ту роль, которую земельная аристократия играла в феодальной Европе. И хотя рента больше не обеспечивает земельную аристократию, она также не служит налоговой базой. Рента выплачивается банкам в виде процентов по ипотечным кредитам. Покупатели жилья, коммерческие инвесторы и спекулянты с недвижимостью обязаны платить арендную плату банкирам в качестве цены её приобретения. Покупатель, который берёт самую большую ипотеку, чтобы заплатить банку больше всего, получает актив. Таким образом, недвижимость в конечном итоге стоит столько, сколько банки будут одалживать под неё.
Финансы как мать монополий
Другой формой ренты, которую Адам Смит и другие классические экономисты стремились минимизировать, была рента естественных монополий, таких как британские, французские и голландские компании в Восточной Индии, и подобные особые торговые привилегии. Это было то, что в основном и подразумевалось под свободной торговлей. В большинстве европейских стран существовала государственная общедоступная базовая инфраструктура — автомобильные и железные дороги, связь, водоснабжение, образование, здравоохранение и пенсии — чтобы минимизировать стоимость жизни и ведения бизнеса в экономике, предоставляя базовые услуги по себестоимости, по субсидированным тарифам или даже бесплатно.
