То немногое, что нам известно, является результатом ежедневных наблюдений за финансовой индустрией. Брокеры редко рекомендуют покупать казначейские ценные бумаги или акции индексных фондов, поскольку доходы, которые они приносят в виде комиссионных, невелики. Куда больше распространены продажи корпоративных и муниципальных облигаций, имеющих огромную рентабельность продаж. Как правило, при осуществлении таких транзакций брокерская фирма покупает и продает облигации из собственных активов. Обычно брокер сообщает клиенту о том, что «комиссии не было», таким тоном, словно только что вручил ему рождественский подарок.
При этом брокер умалчивает о том, что его фирма, скорее всего, купила соответствующие облигации у другого клиента, заплатив на несколько процентов меньше, чем клиент-покупатель. Поскольку до недавнего времени получить доступ к дневным котировкам муниципальных и корпоративных облигаций было не так-то просто, как покупатели, так и продавцы не ведали, сколько денег вынули из их кармана.
Еще один вид завуалированного злоупотребления – это так называемые «распродажи по специальным ценам». В данном случае отдел инвестиционно-банковских услуг выступает в качестве андеррайтера, приобретая акции и облигации, от которых отказались более искушенные институциональные инвесторы. Как правило, фирма щедро вознаграждает брокеров, которым удается продать максимальные объемы этого хлама ничего не подозревающим клиентам, – им оплачиваются увеселительные мероприятия, отпуска в экзотических местах, а порой и дорогие автомобили. Разумеется, брокерские фирмы не рекламируют подобную деятельность, но сторонние консультанты нередко обнаруживают на брокерских счетах немыслимое количество неведомых недавно эмитированных акций и облигаций, приобретенных клиентами по «специальной цене».
Клиенты обращаются к брокерам, надеясь, что те помогут им приобрести ценные бумаги, опережающие рынок. Было бы очень неплохо, если бы отбор акций и облигаций опирался на глубокие исследования и анализ, но увы, брокеры – специалисты по продажам, а не по отбору ценных бумаг. (Тот, кто хорошо разбирается в последнем, едва ли станет работать брокером.) Источником их рекомендаций чаще всего служит внутренняя переговорная система, связывающая штаб-квартиру компании с десятками, сотнями, а то и тысячами офисов. Несколько раз в день сотрудников оповещают о том, на каких акциях и облигациях остановили свой выбор аналитики компании.
