Пример с крупными компаниями США и REIT иллюстрирует еще один базовый принцип: главное – это портфель. Ни в коем случае не зацикливайтесь на отдельных классах активов, которые входят в состав портфеля. С сентября 2000 г. по сентябрь 2002 г. акции крупных компаний США потеряли почти половину своей стоимости. К счастью, эти убытки уравновешивались прибылями инвестиционных трастов недвижимости. Хотя в каждой из названных категорий были обанкротившиеся компании, общие результаты, которые показали данные классы активов, были вполне приемлемыми.
Как уже отмечалось, правильная реакция на подобные различия в поведении разных классов активов – покупать больше тех, которые показывают наихудшие результаты. И все же некоторые инвесторы слишком сильно переживают из-за составляющих портфеля, не дотягивающих до среднего уровня. А поскольку в портфеле всегда найдется один-два актива, отстающих от рынка, раздражение и тревога могут стать хроническими. Если вы обнаружили, что не сводите глаз с отстающих активов, настоятельно рекомендую вам обратиться к профессиональному консультанту и переключить свое внимание на другие сферы жизни.
Существует ли научный метод отбора активов, который может обеспечить максимальную доходность в будущем при минимальном риске? Нет, но люди не оставляют попыток найти его. В 1952 г. аспирант Чикагского университета Гарри Марковиц изобрел математический метод, позднее получивший известность под названием «анализ среднего отклонения». Теоретически он позволяет инвестору рассчитать так называемую «границу эффективности» – выявить все портфели, дающие максимальную доходность при данном уровне риска.
Беда лишь в том, что метод Марковица, за который он много лет спустя получил Нобелевскую премию, неприменим без точных прогнозов – нужно представлять не только уровень доходности и волатильности соответствующего класса активов в будущем, но и соотношение доходности разных классов активов – из года в год и из недели в неделю. Человеку попросту не под силу предвидеть такое множество факторов. Более того, если инвестор может успешно предсказать, какие активы дадут наилучшие результаты в будущем, необходимость в методе Марковица отпадает. Достаточно покупать активы с максимальной доходностью в нужный момент.
Принимая решение о распределении активов, крайне остерегайтесь суперсовременных «черных ящиков». Подобные методы вводят на входе и выдают на выходе бесполезную информацию.
