Инвестиционный портфель Уоррена Баффета | страница 23



В 1993 году, когда «Shearson» отчиталась об убытках в размере 116 миллионов долларов, Уоррен приобрел дополнительный пакет акций «American Express», рассчитывая, что материнская компания неизбежно расстанется с дочерней, а затем вновь засияет во всем блеске, зарабатывая на дорожных чеках и кредитных картах. В том же 1993 году «American Express» решила свою проблему, продав «Shearson» за миллиард долларов.

Уоррен не только сохранил у себя ранее купленные акции, но и произвел ряд дополнительных покупок в 1994, 1995, 1998 и 2000 годах. В настоящее время он владеет 151 619 700 акциями «American Express», что составляет 12,6 процента от всей ее балансовой стоимости.


История доходов «American Express» на одну акцию

Анализ доходов «American Express», приходящихся на одну акцию, и роста ее балансовой стоимости представляет определенные трудности, так как в 2005 году эта компания отделила от себя фирмы, оказывавшие консультативные финансовые услуги, и передала им часть своих активов, что привело к снижению дохода на одну акцию примерно на 0,24 доллара.

Но даже в этих условиях мы видим, что в период с 2001 по 2011 год доходы «American Express» в целом выросли на 216 процентов, что равно среднегодовому приросту по 12,2 процента на протяжении десяти лет подряд, включая и 2009 год, когда случился банковский кризис.

С учетом дохода на одну акцию, составлявшего в 2011 году 4,05 доллара, и запрашиваемой за акцию цены (45 долларов) нетрудно определить, что она имеет начальную доходность 9 процентов ($4,05: $45 = 9 %). Отсюда можно уже строить прогнозы на будущее, если взять за основу ежегодный прирост доходности, составлявший в последние годы в среднем 12,21 процента.

Если бы нам удалось купить акции «American Express» по 30 долларов, начальная доходность увеличилась бы до 13,5 процента ($4,05: $30 = 13,5 %). В то же время, если цена покупки составляет 60 долларов, экономическая картина ухудшается, так как в этом случае начальная доходность составит 6,7 процента ($4,05: $60 = 6,7 %). Это одна из причин, по которой наступление медвежьего периода на бирже вызывает у Баффета улыбку. Чем ниже падают цены на акции, тем выгоднее становится их покупка.


История балансовой стоимости, приходящейся на одну акцию

Отделение консалтинговых финансовых компаний от «American Express» в 2005 году уменьшило ее балансовую стоимость на одну акцию примерно на 3,80 доллара. Чтобы получить более точную картину роста этого показателя, разделим историю на два периода: с 2001 по 2004 год и с 2005 по 2011 год. С 2001 по 2004 год балансовая стоимость на одну акцию увеличивалась за год в среднем на 10,84 процента, с 2005 по 2011 год – на 11,8 процента.