Инвестиционный портфель Уоррена Баффета | страница 24
В 2011 году на одну акцию «American Express» приходилось 16,60 доллара балансовой стоимости, а доход на нее составлял 4,05 доллара. Таким образом, ее можно представить себе в виде гарантированной облигации, дающей после уплаты налогов годовой доход в размере 24 процента ($4,05:: $16,60 = 24 %).
Однако у нас нет возможности купить акцию по балансовой стоимости 16,60 доллара. В 2011 году за нее нам пришлось бы заплатить рыночную стоимость – 45 долларов. Это значит, что фактически мы покупаем облигацию «American Express» с доходностью 9 процентов годовых ($4,05:: $45 = 9 %). Но доходность будет повышаться, так как из истории мы знаем о ежегодном приросте дохода на 12,2 процента.
Следующий вопрос заключается в том, как вырастет наш начальный доход в размере 4,05 доллара на акцию через десять лет, если сохранится примерный прирост доходности 12,2 процента в год. Чтобы ответить на него, необходимо воспользоваться калькулятором на сайте http://www.investopedia.com/calculator/FVCal.aspx.
Введите 12,2 процента в окошко «Прирост доходности» и 4,05 доллара в окошко «Нынешнее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». У вас получится 12,81 доллара. Итак, если в 2011 году вы заплатили 45 долларов за акцию «American Express», то в 2021 году доход на нее составит 12,81 доллара, что будет означать прирост доходности в размере 28,4 процента по сравнению с начальной инвестицией (45 долларов).
Какое значение будут иметь для нас эти 12,81 доллара или 28,4 процента в 2021 году? Во многом это будет зависеть от того, каким будет соотношение цены акции к доходу на нее. За последние десять лет этот показатель для «American Express» составлял от 30,2 до 12,4. Поскольку Уоррен предпочитает консервативный подход к прогнозам, мы будем пользоваться коэффициентом 12,4. При прогнозируемом соотношении Р/Е 12,4 мы можем предсказать, что в 2021 году акция «American Express» будет стоить 158,84 доллара. Если в 2011 году мы купили ее за 45 долларов, а в 2021 году продадим за 158,84, наш выигрыш составит 113,84 доллара на одну акцию, то есть 252 процента к цене покупки, а среднегодовой прирост стоимости за десятилетний период составит 13,4 процента.
Хотя «American Express» в последние десять лет ежегодно повышала размер дивидендов, мы будем исходить из того, что дивиденды 2011 года, составлявшие 0,72 доллара на акцию, в последующие десять лет не изменятся. Это даст нам возможность приплюсовать к 158,84 доллара еще 7,20. Таким образом, наш общий выигрыш от продажи подорожавшей акции и полученных дивидендов составит 166,04 доллара. Это повысит общую доходность инвестиции до 268 процентов, а среднегодовой прирост – до 13,95 процента.
