Давайте проанализируем риски, которые так ярко явились нашему инвестору во сне, и разберем их влияние на капитализацию.
Технологический риск, свойственный всем компаниям, здесь нивелирован уровнем компетенции ученых. Но молодой менеджер не учел возможность затягивания сроков по разработке, а затем по маркетингу и разработке бизнес-модели. А ведь это напрямую влияет на срок окупаемости проекта и его доходность.
Поэтому, когда он встретился с внешним инвестором, тот не стал пенять на его непрофессионализм, а продемонстрировал свой – попросил повышенную (в сравнении с обычной) долю. Хорошо, менеджер сумел сохранить свою долю, отжав основателей. Но что подумали основатели, и как это сказалось на дальнейшем развитии проекта?
Большинство инвестиционных фондов имеют ограниченную жизнь, поэтому в определенное время они выходят из всех своих проектов, чтобы вернуть средства своим инвесторам. И представьте себе проблему, когда они этого сделать не могут. Не могут вернуть не то что прибыль, не могут вернуть изначально инвестированные деньги. Списать тоже не могут. Ведь компания работает. Живой труп, одним словом. Поэтому остается продавать компанию по частям, принуждать основателей к выкупу компании или забирать прибыль. Учитывая, что у менеджера актив был один, который никто покупать не хотел, соглашения с основателями о выкупе не было, оставался один способ – выжимать из компании максимум прибыли до окончания срока действия фонда. Что и вменили ему в обязанности.
А ведь будь основатели по прежнему были мотивированы своей долей, дело могло бы повернуться и по-другому. Придумал раз, придумал два. Изобретатели любят вызовы!
Как считать капитализацию
Современная практика оценки оперирует тремя основными подходами:
• дисконтированный денежный, в котором будущие доходы дисконтируются на текущую дату;
• метод аналогов, в котором компанию оценивают на уровне текущих сделок по аналогичным компаниям;
