Важно!
Подготовка проекта может идти и от обратного – если знать, на какие показатели ориентируется инвестор, проект можно «подогнать» под эти показатели. Но это может стать заметно для рассматривающей стороны. Поэтому грамотная подстройка под целевые показатели может быть сделана, если такое возможно в принципе, и тогда такой процесс можно назвать не «подгонкой», а «ориентацией на целевые установки».
Как мы видим, основной вопрос оценки проекта традиционным способом сводится к решению: дисконтировать ли денежные потоки вообще, и если дисконтировать, то как подойти к дисконтированию. В связи с необходимостью видеть текущую стоимость будущих потоков часто используется именно подход дисконтирования денежных потоков (ДДП). Но также бывают случаи, когда предпочитают не дисконтировать потоки, если хотят сделать расчеты проще и понятнее (для простых и некапиталоемких проектов).
После построения денежных потоков проекта рассчитываются коэффициенты эффективности проектов. Проект можно признать эффективным, если для него выполняются следующие соотношения:
● DPB (дисконтированный период окупаемости) < Т (срок проекта);
● NPV (чистый приведенный доход) > 0;
● IRR (внутренняя норма рентабельности) > r (требуемая норма рентабельности проекта);
● PI (индекс прибыльности) > 1.
Надо сказать, что в последнее время оценка с использованием всех перечисленных показателей теряет популярность и актуальность.
Небольшие проекты часто оцениваются лишь с помощью показателей потребности в финансировании и срока окупаемости, а проекты посложнее – дополнительно с помощью NPV и IRR.
3.2.3. Оценка методом реальных опционов
Стандартный (традиционный) метод дисконтирования денежных потоков основан на допущениях и на практике часто оказывается не дееспособным. В таких случаях рекомендуется составлять прогнозы методом реальных опционов.
Будущее инвестиционного проекта нельзя спланировать единожды и навсегда. В определенные моменты управляющему проектом предоставляется некий выбор – в зависимости от тех возможностей и условий, которые сложатся к тому времени и которые невозможно точно спрогнозировать заранее. Метод оценки инвестиционных проектов, который учитывает возможности изменения условий и выбора, назван методом реальных опционов (МРО). Он становится все более актуальным для оценки проектов в связи с динамичной, быстро меняющейся внешней средой и расширением гибкости в принятии управленческих решений.
