Следует остановиться на некоторых аспектах вышесказанного.
Во-первых, с точки зрения перспектив риска не совсем ясно, действительно ли большая концентрация средств пенсионного фонда в государственных бумагах повышает надежность вкладов. Можно опасаться, что в действительности дело обстоит как раз наоборот, то есть подобная концентрация представляет собой слишком большой риск. В этом смысле прекрасным показателем служит тот факт, что закон ? 18.964 снизил предельный объем вложений в государственные бумаги с 50% до 45% от накоплений фонда.
Во-вторых, с точки зрения оценки перспектив развития и влияния, которое накопленные фонды могли бы оказывать на всю экономику, видно, что как из-за ограничений, налагаемых законом на направления вложений, так и из-за недостаточности предложения ценных бумаг со стороны частного сектора, этот эффективный источник средств в должной степени не используется.
В связи с этим было бы желательно пересмотреть законодательство в области инвестиций пенсионного фонда с целью предусмотреть возможность вложения накопленных средств в другие виды ценных бумаг. Тем самым фонд мог бы стать важным источником финансирования проектов в частном секторе. Недавние изменения в законодательстве в этой области представляют собой шаг в нужном направлении, поскольку снижают степень раздробленности собственности страховых предприятий, что необходимо для того, чтобы иметь возможность приобретать акции на средства пенсионного фонда, и открывают новые возможности вложения средств в ценные бумаги, выпускаемые частным сектором.
_4. Рентабельность пенсионного фонда и лицевых счетов _
В первые годы функционирования новой системы рентабельность пенсионного фонда была высокой. Динамика этого показателя представлена в таблице 2.12.
*Таблица 2.12. *Рентабельность пенсионного фонда (реальные среднегодовые величины)*
Годы
Процент рентабельности
1981
21,36
1982
28,48
1983
21,26
1984
3,56
1985
13,42
1986
12,29
1987
5,41
1988
6,48
1989
6,92
1990
15,64
* - соответствует среднегодовой рентабельности, пересчитанной с учетом индекса инфляции посредством изменения UF за данный период _Источник:_ расчеты автора на основе исходных данных Главной инспекции КУПФ
Для того чтобы дать правильную оценку представленным данным, необходимо указать, что расчеты средств пенсионного фонда частично производятся на основе рыночных цен на различные ценные бумаги, в связи с чем на расчетную величину этих средств влияют как различные уровни процентов прибыли, так и их колебания.
