Допустим, мы договорились, что 1/3 годовой прибыли мы берем в форме дивиденда, а остальные 2/3 реинвестируем в фирму. По-нашему, такой план весьма разумен. У нас и будут деньги на текущие расходы, и в то же время будет накапливаться наш капитал. Следуя этому плану, $80 000 мы берем в виде дивидендов, а остальные $160 000 вливаем обратно в фирму для роста последующих прибылей. Значит, в первый год каждый из нас берет по $40 000 каждый и в последующие годы наши прибыли должны увеличиться. Значит, в итоге дивиденды и стоимость акций увеличится ежегодно на 8 % (вы же помните, что хотя прибыль составляет 12 %, мы в виде дивидендов изъяли из них 4 %).
Через 10 лет активы нашей компании будут составлять $4 317 850 (изначальные $2 млн и ежегодный прирост 8 % накапливаемыми сложными процентами) и для каждого из нас дивиденд на десятом году будет $86 357. Каждому из нас будут принадлежать акции стоимостью в $2 698 656 (125 % от принадлежащей каждому половины от материальных активов). Оба мы будем счастливы. Каждому из нас принадлежат ежегодные дивиденды и акции, которые дорожают на 8 % в год.
Давайте сейчас представим альтернативный подход, который сделает нас более счастливыми. В этом сценарии мы всю годовую прибыль оставим в фирме (реинвестируем всю прибыль) и каждый из нас продаст ежегодно 3,2 % из принадлежавших нам акций. Раз продажная цена акций 125 % от материальных активов, он даст те же $40 000 в первый год, и эта сумма будет увеличиваться ежегодно. Назовем этот сценарий «продажей долей».
По этому второму сценарию балансовая стоимость нашей компании через 10 лет будет $6 211 696 ($2 млн и ежегодный прирос в 12 % накапливаемыми сложными процентами). Поскольку мы продавали ежегодно свои доли, к этому времени доля каждого из нас понизится до 36,12 %. Несмотря на это, балансовая стоимость наших долей будет $2 243 540. Но не забывайте, что рыночная стоимость акций есть 125 от балансовой стоимости. Значит, доля каждого из нас будет в денежном выражении $2 804 425 или на 4 % больше, чем при первом сценарии.
Даже больше, ежегодный приток наличности от продаж долей будет на те же 4 % больше, чем дивиденды при первом сценарии.
Кроме привлекательной арифметики, существует также два весьма важных аргумента в пользу второго сценария. Во-первых, дивиденды выдаются всем акционерам. Если компания утвердила дивиденды в 40 % количестве, что делать тем акционерам, которые желали бы 30 % или 50 % прибыли получить в виде дивидендов? Может, некоторые акционеры не хотели бы дивидендов вовсе?
