Нужно большое терпение, тонкая дипломатия и огромная аккуратность для того, чтобы рассчитать оптимальную дистанцию. Такую, чтобы и дела делались, и отношения не портить, и дружбу сохранить. Этот процесс достаточно длинный во времени и требует недюжинного терпения.
Могу сказать на своем опыте. Я рассылал свои мысли по эл. почте нескольким тысячам людей. Потом некоторые высказали претензию, что «ежедневно – это чересчур часто. Нужно определенное время для осмысления прочитанного». Тогда я начал рассылать в неделю пару писем, и все были довольны.
Вопрос о том, почему корпорации платят дивиденды, ставил в тупик экономистов уже давно. С 1959 по 1994 год нефинансовые корпорации США заняли более 2 триллионов долларов, выплатив за это время дивидендов на сумму 1,8 триллионов долларов. Они могли избежать около 90 % роста своей задолженности, если бы не платили дивидендов вообще. Если корпорации вместо того, чтобы платить дивиденды, выкупили бы свои акции на рынке, прибыль на акцию была бы больше, число размещенных акций меньше, а цена акции – выше. Оставшиеся акционеры могли бы продать эти подорожавшие акции для финансирования своих текущих расходов и заплатили бы меньшую сумму налога. В целом акционеры при таком варианте заработали бы больше. Инвесторы уклоняются от рационального принятия решения потому, что они верят, что ограничение их трат на потребление суммой получаемых дивидендов – это правильно, а финансирование этих трат за счет продажи акций недопустимо. Для этих инвесторов акции обычно значат больше, чем абстрактный «пучок доходов» из нашей экономической модели. За каждым семейным портфелем акций стоит история семейного бизнеса, семейных ссор, полученного наследства или развода…
Уоррен любит приводить в пример компанию «Соса-Cola». В 1919 г. эта компания была преобразована в открытое акционерное общество и ее акции имели номинальную стоимость 40 долларов. Если бы вы тогда купили одну акцию компании за 40 долларов и продержали ее до 1993 г., реинвестируя все дивиденды, то к этому времени она принесла бы вам более 2,1 миллиона долларов. А годовая накапливаемая доходность ваших инвестиций составила бы 15,8 %.
Представьте, что я и вы являемся владельцами $2 млн бизнеса, и у нас равные доли в ней (стоимостью по миллиону каждому). Представьте, что бизнес приносит 12 % годового дохода на материальные активы фирмы. Значит, годовая прибыль составляет $240 000 (2 000 000 × 0,12) и у нас обоснованное предположение, что нераспределенная прибыль будет реинвестирована в фирме и также принесет годовой прибыли 12 % в будущем. Представим, что есть также третий человек, который всегда готов купить наш бизнес за цену 125 % от материальных активов.
