Манифест инвестора: Готовимся к потрясениям, процветанию и всему остальному | страница 63
Вы можете купить этот индекс в виде единого продукта у Vanguard – это Total World Stock Index Fund. Однако я не рекомендую делать это. Соотношение американских и зарубежных акций в этом индексе составляет 44/56, и поэтому привязанный к нему фонд имеет слишком сильный крен в сторону зарубежных активов, а это нежелательно по трем причинам. Во-первых, если вы не живете за рубежом, на пенсии вам понадобятся доллары, а держа зарубежные акции, вы подвергаетесь риску снижения курса евро, иены, фунта и других зарубежных валют. Во-вторых, зарубежные акции не только рискованнее американских – владение ими обойдется вам дороже. Биржевые операции за рубежом требуют более высоких расходов, а правительства многих зарубежных стран облагают дивиденды по акциям налогами. Хотя вы можете компенсировать эти затраты на налогооблагаемом счете, получив льготу за уплату налогов за рубежом при подаче налоговой декларации в США, этим правом нельзя воспользоваться на пенсионном счете. И наконец, комиссионные этого фонда завышены, что нетипично для Vanguard в целом. Прибавьте к доле расходов фонда, которая составляет 0,50 %, 0,25 % комиссии за покупку, и вы увидите, что закупка составляющих данного индекса по отдельности – в США и на зарубежных фондовых рынках – обойдется значительно дешевле.
В 1952 г. Journal of Finance опубликовал статью Гарри Марковица, который потряс инвестиционный мир революционной идеей: риск волнует инвесторов не меньше доходности{30}. Главное открытие, касающееся взаимосвязи между этими двумя факторами, заключалось в том, что при любом уровне риска можно сформировать портфель, который обеспечит оптимальную доходность, а при любом уровне доходности можно сформировать портфель, который подвергает инвестора минимальному риску.
Ниже я изобразил эту модель графически – на рисунке вы видите «облако» портфелей, представленное в виде дисперсии относительно средних величин.
Прежде всего обратите внимание на вертикальную линию, соответствующую стандартному отклонению 15 %. Заметьте, что многие портфели лежат на ней или рядом с ней – понятно, что инвестору хочется иметь портфель, который максимально приближен к этой линии в ее верхней части, это позволит получать самую высокую доходность при данном уровне риска. Аналогичным образом, если портфель лежит на или вблизи горизонтальной линии, соответствующей доходности 10 %, очевидно, что инвестор предпочтет оказаться как можно правее, чтобы получать такую доходность при минимальном уровне риска.
