Каким же образом это влияет на сегодняшние долгосрочные ставки?
Когда дилеры принимают решение о покупке на 10-летний срок с точки зрения сегодняшнего дня, они понимают, что нынешнее приобретение не находится в рамках единого процентного монолита за весь период, и мысленно разбивают его на более-менее узкие временные отрезки. По сути, они объединяют ожидания доходности относительно текущей годовой процентной ставки на два года, затем на три и так далее. Поэтому, когда ФРС, заявляя о новых намерениях, говорит, что нулевая процентная ставка будет работать не только сегодня и завтра, но и в ближайшие год-два, она невольно обращает внимание дилеров на более длительные вложения по текущему курсу, поскольку в их власти изменить способ расчета этого показателя.
Теоретически политика «заявления о намерениях» имеет воздействие как на ценообразование долгосрочных бумаг и объем их продаж, с одной стороны, так и на процентные ставки – с другой. Таким образом, это позволяет снижать процентные ставки, которые в теории должны стать причиной увеличения стоимости долгосрочных вложений. Описанный процесс манипулятивен, запутан и ведет к ослаблению экономического развития. ФРС использует свои заявления в приложении к долгосрочным ценным бумагам лишь для того, чтобы заставить людей тратить больше денег.
Из слов руководства следует, что, заявляя о процентных ставках на краткосрочные вложения, оно лишь дает вам четкие ориентиры на будущее. Но откуда вы знаете, что они говорят правду? Есть ли у вас уверенность, что они не передумают? Насколько достоверны их рекомендации? Проблематика этой политики кроется в том, что ФРС рассчитывает на уменьшение степени волатильности в отношении будущих процентных ставок, но все, что ФРС делает, это, по сути, всего лишь замена одной формы неопределенности на другую.
Политика заявления о намерениях действенна только тогда, когда в эти намерения действительно верит сам покупатель. Учитывая факт, что ФРС, начиная с 2008 года, меняла уже 15 стратегий, достаточно трудно понять, чему теперь верить. В период 2007–2008 годов произошло многоступенчатое снижение ставок до нуля, затем пошли программы количественного смягчения QE1, QE2, QE3 и операция Twist[29]. В декабре 2012 года ФРС определила целевые показатели по безработице и инфляции, а потом сама же от них и отказалась, как от бесполезных. ФРС заявляла о своей номинальной направленности на увеличение ВВП, и при этом целых пять раз – в 2011, 2012, 2013, 2014 и 2015 годах – продлевала политику «заявления о намерениях», упоминая отмеченный выше «расширенный период».
