Пытаясь проводить политику в комплексной системе с помощью равновесной модели, вы каждый раз придете к негативному результату. Поэтому очень важно каждому из нас уяснить, что такое «сложность», и приложить это понятие к рынкам капитала. Такие усилия принесут больше пользы, нежели выслушивание посткризисных дебатов чиновников ФРС.
Будьте уверены, что нельзя не учитывать связи, взаимоотношения и побочные эффекты, ибо такова природа Сети. Если применить теорию графов и сетей к финансовым узлам, вывод будет неизбежен. В реальной жизни достаточно трудно увидеть проблему связей, но я приведу конкретный пример.
Мне пришлось быть в Токио в сентябре 2007 года, когда ипотечный рынок США стоял на краю обвала. Напомню, что пик паники пришелся на 2008 год, когда рухнули Lehman Brothers[25] и AIG[26], но сам кризис начался летом 2007-го. В то же время в Токио происходило падение фондового рынка, однако мои японские коллеги не смогли изначально увидеть в этих процессах никакой взаимосвязи. Да, они осознавали, что в США существуют серьезные проблемы по ипотеке, но не понимали, как они могут повлиять на японские рынки.
Я объяснил им, что, находясь в затруднительном финансовом положении, следует продавать то, что вы можете, а не то, что хочется. В случае данного конкретного кризиса хедж-фонды и другие инвесторы в США рассчитывали на свою маржу при плохом ипотечном кредитовании. Они были бы счастливы продать свои ипотечные акции, но на рынке в то время вообще отсутствовал спрос на ценные бумаги США. Тогда они принялись освобождаться от ликвидных, а следовательно, и легко продаваемых японских акций, чтобы удовлетворить маржевые требования на других позициях. Несмотря на то что эти рынки, как правило, между собой не пересекаются, терпящие бедствие ипотеки в США потянули за собой и японский фондовый рынок. Мой бывший коллега, нобелевский лауреат Майрон Шоулз[27], назвал такое положение вещей «условной корреляцией». Под этим он подразумевал несуществующую, как правило, взаимосвязь двух рынков, которая возникает при появлении определенных условий. Условные корреляции являются прекрасным примером того, что физик бы назвал эмергентным свойством сложной системы.
Вот еще один пример. США являются мировым лидером в области спутниковых технологий не только для связи и научных исследований, но и для военных и разведывательных целей. Boeing, будучи одной из крупнейших мировых корпораций по производству авиационной, космической и военной техники, производит спутники в США, но их запуски осуществляет с территории России. В 2014 году отношения между США и Россией заметно обострились, в первую очередь из-за ситуации на Украине.
