Как делить финансовые ставки и перераспределять при этом административный контроль
Когда совместное предприятие предназначается для создания нового бизнеса, обе стороны нередко борются за контрольный пакет акций и полный административный контроль. Однако в случае реструктурирующих совместных предприятий инициатору реструктуризации зачастую выгоднее поделить поровну права владения с покупающим партнером и, несмотря на это, с первого же дня постепенно уступать ему управленческий контроль. Равные – или почти равные – финансовые ставки гарантируют совместную приверженность общему делу, но передача административного контроля покупающему партнеру позволяет ему привносить собственные способности и навыки, чтобы быстро и эффективно воздействовать на бизнес. В успешных совместных предприятиях, рассмотренных нами, – Philips-Whirlpool, Ciba Corning и IBM-Siemens, – у обоих партнеров были примерно равные доли в бизнесе, при том что вступающий в права владения партнер оперативно принимал ответственность на себя.
Начальная доля владения, к которой покупающий партнер стремится в совместном предприятии, сигнализирует инициатору реструктуризации о долгосрочных намерениях партнера. Потенциальные покупатели, которые надеются на существенную финансовую долю в совместном предприятии, захотят сразу же взять на себя ответственность за бизнес. В таком случае инициатору реструктуризации следует ожидать, что совместное предприятие просуществует недолго и что следует подготовиться к демонстрации покупателю истинного потенциала бизнеса уже на очень ранней стадии партнерства. В то же время покупающий партнер, берущий слишком небольшую долю и рассматривающий совместное предприятие просто как спекулятивное низкозатратное занятие среди прочих своих видов деятельности, может создать инициатору реструктуризации значительные проблемы.
Рассмотрим распад недавнего совместного предприятия Honda-Rover. С 1979 по 1988 г. Honda Motor Company поддерживала испытывавшего трудности британского производителя автомобилей, сочетая лицензирование, соглашения о поставках и совместные разработки. В 1988 г. компанию Rover купила компания British Aerospace, а в 1990 г. эта компания заключила сделку по обмену пакетами акций, в ходе которого британский филиал Honda и Rover приобрели по 20 % акций друг друга. К 1993 г. British Aerospace решила сосредоточиться на своей профилирующей деятельности в аэрокосмической и военной промышленности и уйти из автомобильного бизнеса. В связи с этим она сделала предложение компании Honda повысить ее долю в компании Rover до 47,5 % с возможностью стать позже ее полным владельцем. Honda же не была заинтересована в увеличении своего пакета акций компании Rover за ту цену и при том темпе инвестиций, какие требовались компании British Aerospace, поэтому British Aerospace передумала и продала свою долю компании BMW. А Honda и Rover потом еще несколько месяцев разбирались со своим перекрестным участием в акционерном капитале, выступая с резкими нападками друг на друга.
