Теория социальных систем. Том 5. Совершенствование финансово-кредитной системы Российской Федерации | страница 56
Более поздние рекомендации вообще сводят определение эффективности капитальных вложений к расчету стоимости финансовых потоков (как и в бизнес-планах). Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционных проектов является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо потока
где bi (i = 0, 1, …, m) – суммарное сальдо потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на i-м шаге.
В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, рекомендуются:
– чистый доход;
– чистый дисконтированный доход;
– внутренняя норма доходности;
– потребность в дополнительном финансировании (другие названия – ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
– индексы доходности затрат и инвестиций;
– срок окупаемости;
– группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.
Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.
Ha разных стадиях расчетов в соответствии с их целями и спецификой финансовые показатели и условия финансовой реализуемости инвестиционных проектов оцениваются в текущих или прогнозных ценах. Остальные показатели определяются в текущих или дефлированных ценах.
Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период, где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода:
Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.
ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени. Разность (ЧД – ЧДД) нередко называют дисконтом проекта.
Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).
Некоторые методики оценки бизнеса (при приобретении действующих производств) вообще предлагают отказаться от учета какой-либо стоимости основных фондов, а оценку производить исходя из расчета годовых текущих затрат на производство продукции с добавлением прибыли за несколько лет. Оценка эффективности через срок окупаемости в этом случае рассчитывается как отношение стоимости (цены) приобретаемой организации к величине возможной годовой прибыли. Целесообразный срок окупаемости в этом случае устанавливается покупателем исходя из личных интересов. Поэтому ни о какой социальной эффективности здесь речи не идет.
