Примерно год назад уровень инфляции в США стал нетерпимым — оптовые промышленные цены росли на 6-7% в год. И ФРС стала повышать учетную ставку… Но это автоматически увеличило нагрузку на бюджеты корпораций и домохозяйств: если при учетной ставке 1% эффективная ставка обслуживания долга была где-то 2-3%, то при нынешнем уровне (3%) она уже достигает 4-5%. Это рост в два раза! И вот уже долговые рейтинги таких крупных корпораций, как "Форд" и "Дженерал Моторс", приравнены к "мусорным". То есть фактически рынок не ожидает полной оплаты этих долгов. А ведь есть еще десятки не менее крупных компаний, в том числе финансовых, чьи проблемы не меньше, но проявятся чуть-чуть позднее… И понятно, что дальнейший рост учетной ставки ФРС существенно ограничен… Собственно, понятно это было уже достаточно давно, но теперь открыто объявлено руководством данной организации.
Если учесть, что еще год назад инфляция в США достигала 6-7%, то уровень учетной ставки 3-3,5% никак помочь ее уменьшению не сможет — ставка должна быть, по крайней мере, не ниже реальной инфляции. В противном случае экономическая депрессия неизбежна — доходность на вложенный капитал, которая всегда близка к ставке, будет ниже инфляции, то есть инвестиции становятся невыгодными, капитал всё равно обесценивается. А кроме того, высокая инфляция — это рост долларовых цен на нефть, рост упомянутого двойного дефицита, ну и так далее… Но это всё проблемы достаточно долгосрочные — во всяком случае, цикл их развития составляет многие месяцы. А вот череда дефолтов как корпоративных, так и частных, в связи с невозможностью обслуживать уже накопленные долги, может начаться сегодня практически в любую минуту, — а значит, уже этой осенью ФРС будет вынуждена начать снижение учетной ставки.
А значит, вскоре доллар продолжит свое падение. Причем падать будет достаточно сильно и долго: если предыдущие три года, когда он опустился почти в два раза относительно золота и других мировых валют, не уменьшили дефициты американского бюджета и платежного баланса, то это означает, что еще как минимум раза в два-три доллар должен опуститься. Еще раз повторю: относительно золота, нефти и других мировых валют — а не только относительно евро, которое может при этом жить вполне самостоятельной жизнью. Ожидать, что в условиях постоянного падения доллар США останется единой мерой стоимости, мировой резервной валютой и т.д., достаточно наивно — а это значит, что накопленные в мире долларовые активы постепенно начнут возвращаться в США, еще более опуская доллар. А если еще учесть структурные проблемы американской экономики, которые тоже будут ослаблять доллар…
