Инновационный менеджмент | страница 69
договор лизинга между лизинговой компанией и пользователем, в силу которого первая передает второму во временное пользование оборудование, купленное у изготовителя специально с этой целью.
Отметим, что использование лизингового финансирования связано с дополнительной "эмиссией" долговых обязательств и, как следствие, с увеличением суммарной оплаты по ним, которое может быть частично уравновешено дополнительными налоговыми преимуществами для участников проекта. Лизинговое финансирование целесообразно в случаях, когда участники проекта:
не могут в данный момент использовать все налоговые преимущества, связанные с правами собственности на проект;
могут получить преимущества от финансирования, не включаемого в балансовые отчеты;
желают использовать новый источник фондов – рынок арендных акций.
При помощи лизингового финансирования участники проекта могут передать права собственности на весь проект или его часть инвестору, владеющему акциями, либо инвесторам, которые будут получать полностью или частично преимущества от прав собственности на проект, выражающиеся в налоговых выигрышах. Передача выигрыша по налогам вкладчику акций, который в состоянии воспользоваться этим выигрышем в данный момент, может значительно снизить общие затраты участников на финансирование проекта.
8.4. Венчурное инвестирование в инновационные проекты
Одним из наиболее эффективных средств поддержки инновационной деятельности в наукоемких отраслях промышленности в последние годы стала система венчурного инвестирования.
Термин «фирма венчурного, или рискового, капитала» означает одну из наиболее эффективных организационных форм, осуществляющих рисковое инвестирование в «венчуры», «венчурные компании» или «рисковые предприятия», представляющие малый инновационный бизнес, занятый созданием и производством нововведений.
Наиболее важная особенность венчурного капитала как системы или формы инвестирования в коммерциализацию инновационной деятельности заключается в том, что она позволяет талантливым энтузиастам, не имеющим собственных средств, реализовать свои конкретные, ориентированные на рынок идеи. Не появись венчурный капитал, многие добившиеся успеха рисковые компании, возможно даже большая их часть, не смогли бы ни появиться, ни выжить.
Следует подчеркнуть основную особенность механизма венчурного инвестирования: рисковые предприятия не должны возвращать инвестированные в них средства. Венчурное инвестирование осуществляется в расчете не на процент и не на регулярные доходы на инвестированный капитал, а на развитие самих рисковых предприятий, их нововведений и доход от массового выпуска продукции, а также акций успешных венчур (инкорпорирование) и размещения их среди публики. В этом состоит важнейшее отличие венчурного инвестирования от обычного банковского кредитования (рис. 8.1.).