Этот механизм участники «вторичного рынка» используют, чтобы объединять индивидуальные закладные или другие долговые инструменты для продажи их инвесторам, формируя капитал, который кредиторы первой очереди могут использовать для выдачи новых займов. Как и многие другие инструменты, «новые» для области социально ориентированных финансов, секьюритизация давно используется в мире коммерческого финансирования. Да, именно проблемы в области традиционной секьюритизации вызвали американский финансовый кризис 2008 г., когда оказалось, что стоимость секьюритизированных закладных оказалась гораздо ниже, чем это рекламировалось для ничего не подозревающих инвесторов, включая некоторые крупнейшие банки и инвестиционные компании страны. И все же секьюритизация получила распространение в мире социально ориентированных финансов, хотя глобальный финансовый кризис и охладил готовность инвесторов покупать ценные бумаги, обеспеченные социально ориентированными займами, даже несмотря на то что такие займы функционировали гораздо лучше, чем те, что выдавались традиционными коммерческими кредиторами.
Секьюритизация предполагает объединение сотен или тысяч индивидуальных займов в пакеты для продажи так называемым специализированным финансовым структурам, которые затем выпускают облигации или другие ценные бумаги, обеспеченные займами, для продажи конечным инвесторам{104}. Займами, обеспечивающими облигации, могут быть ипотечные кредиты (ценные бумаги с ипотечным покрытием) или займы, взятые в других целях (автокредиты и займы по кредитным картам) или в социально ориентированной сфере – займы микропредприятиям или независимым школам (ценные бумаги, обеспеченные активами). Назначение цены на эти ценные бумаги, обеспеченные таким большим количеством индивидуальных кредитов, представляет собой очень сложную задачу, поскольку приходится прогнозировать связанные с ними риск и вероятность их погашения с учетом сроков платежа, величины процентных ставок, вероятности покрытия долга и соответствия всего перечисленного общему состоянию рынка.
С учетом неопределенности, традиционно характерной для социально ориентированных инвестиций, секьюритизация сравнительно медленно до недавнего времени внедрялась в этой области. Вместо нее участникам вторичного рынка приходилось полагаться скорее на частное размещение ценных бумаг и создание консорциумов фондов, чем на отлаженные механизмы, доступные для рыночных ценных бумаг, имеющих публичный рейтинг. Кроме того, им приходилось использовать различные средства снижения кредитного риска, такие как гарантии по облигациям и резервирование на случай убытков, привлекая для этого бизнес-ангелов и благотворительные организации.
