Но есть и факторы, благодаря которым сальдо может дальше снижаться. Главный из них – ситуация с бюджетом. Снижение текущего сальдо не случайно совпало со снижением бюджетного профицита. Двойной профицит или двойной дефицит – это стандартные макроэкономические феномены. Если бюджет в связи с ростом расходов уйдет в дефицит, сальдо и дальше снизится. Причем по капитальному счету это снижение будет компенсировано притоком капитала на финансирование бюджетного долга.
6. Отток частного капитала. В принципе, отток частного капитала не является для современной России явлением новым. Бегство капитала – это бич России с самого начала реформ, а возможно, и со времен позднего СССР. Однако на фоне глобального финансового пузыря в 2005–2007 годах картина кардинально изменилась. Впервые в 2005 году чистый отток капитала был равен примерно нулю, в следующем 2006 году был уже значительный – чуть больше 40 млрд долл., а в 2007 году приток составил уже около 80 млрд долл. В начале 2008 года приток частного капитала был существенен, однако он сменился значительным оттоком на пике кризиса осенью 2008 – в начале 2009 года. На короткий период, начиная со второго квартала 2009 года и кончая вторым же кварталом 2010 года, возникло впечатление, что ситуация восстанавливается и Россию вновь ждет приток капитала. Отток капитала в этот период существенно замедлился, а в некоторые кварталы наблюдался чистый приток. Однако уже в конце 2010 года начался перелом, и затем в 2011 году произошел отток капитала размером 90 млрд долл. Та же тенденция наблюдается и в 2012 году.
В связи с таким изменением по капитальному счету в 2010-х годах стало активно обсуждаться влияние плохого инвестиционного климата на отток капитала. При этом мало внимания обращается на тот факт, что в 2010-е годы, в отличие от середины 2000-х, практически прекратилось накопление резервов Центрального банка, или, фактически говоря, отток государственного или официального капитала. В связи с этим отток частного капитала стал теперь той статьей платежного баланса, которая компенсирует наличие большого сальдо по текущему счету. Прекращение оттока капитала может произойти только параллельно снижению сальдо по текущему счету. То есть экспорт капитала должен быть заменен на импорт товаров.
Несмотря на то что отток частного капитала в целом, как уже сказано, является обратной стороной текущего сальдо, полностью отметать гипотезу о влиянии инвестиционного климата на отток капитала не стоит. Интересна композиция оттока. Доподлинно она неизвестна, но есть определенные предположения, достаточно широко распространенные в экспертной среде. Отток капитала лишь в единичных случаях (которым рискует стать покупка Роснефтью доли
