Помните теорию Уоррена о корпоративных облигациях с переменной ставкой? В данном случае «облигация» «Union Pacific» обойдется нам в 100 долларов, и на нее до уплаты налогов будет начислен доход в размере 8,40 доллара, то есть 8,8 процента от стоимости. Поскольку «Union Pacific» располагает долгосрочными конкурентными преимуществами, что подтверждается историей роста ее доходов и балансовой стоимости за последние десять лет, мы вправе предположить, что доходность нашей ценной бумаги будет и впредь увеличиваться такими же темпами, то есть в среднем по 12,87 процента в год.
Теперь инвестор должен решить для себя вопрос: достаточно ли ему начального дохода в 8,8 процента, который на протяжении следующих десяти лет будет расти на 12,87 процента? Прежде чем ответить на него, учтите, что при ежегодном росте на 12,87 процента наша начальная ставка доходности, которая составляет 8,8 процента на 100 вложенных долларов, также будет увеличиваться и к 2020 году составит 29 процентов, а через двадцать лет – 62 процента.
Если компания обладает какими-то долгосрочными конкурентными преимуществами, то рост балансовой стоимости, как считает Уоррен, позволяет рассматривать ее акции как своего рода облигации с переменной ставкой доходности. Они увеличивают свою рыночную стоимость в соответствии с ростом стоимости самой компании. Этот процесс не всегда происходит гладко и линейно, но при наличии долгосрочных конкурентных преимуществ время работает на нас.
Адрес: 800 Nicollet Mall, Minneapolis, MN 55402-4302, USA
Телефон: (651) 466-3000
Веб-сайт: http://www.usbank.com
Род занятий: банковское дело
Ключевые статистические данные:
Акционерная компания Год основания: 1850
Количество работников: 63 000
Чистая прибыль: 4,6 миллиарда долларов (2011 год)
Доход на одну акцию: 2,05 доллара (2011 год)
Среднегодовой рост доходов на одну акцию: 6,11 процента Балансовая стоимость из расчета на одну акцию: 16,45 доллара Среднегодовой рост балансовой стоимости из расчета на однуакцию:10,1 процента
Дивиденды в 2011 году (в денежном выражении и процентах): 0,50 доллара /1,85 процента
Годы приобретения акций компанией «Berkshire»: 2006, 2007, 2009
Средняя цена приобретения акций: 30,75 доллара Где торгуются акции: Нью-Йоркская фондовая биржа Биржевой индекс: USB
По состоянию на 2011 год во владении «Berkshire» находится 78 060 769 акций «U.S. Bankcorp», или 4,1 процента от их общего количества. Цена одной акции в настоящее время составляет 24 доллара, а весь пакет акций в инвестиционном портфеле «Berkshire» оценивается в 1,87 миллиарда долларов. С учетом того что акции покупались по 30,75 доллара и на их приобретение было затрачено в общей сложности 2,4 миллиарда долларов, нереализованные потери «Berkshire» от этой сделки составляют 530 миллионов.
