Не важно, отвечают на это «ястребы» дефицита. Если немедленно не сократить расходы, стоимость заимствований вскоре возрастет. Это равнозначно утверждению, что рынок ошибается. Такое вполне можно допустить, однако очень странно, если не сказать больше, требовать изменить политику, чтобы удовлетворить ожидания игроков рынка, а затем отвергать явные доказательства того, что сам рынок не разделяет ваши опасения.
Тот факт, что процентные ставки не растут, не свидетельствует о скором сокращении дефицита бюджета: на протяжении 2008–2011 годов сочетание мер по снижению налогов и выделение экстренной помощи — и то и другое стало результатом спада в экономике — вынудило правительство США занять более 5 триллионов долларов. И в это время при каждом повышении ставок влиятельные политики объявляли о том, что пришли линчеватели облигаций и Америка больше не сможет занимать столько денег. Тем не менее процентные ставки каждый раз снова снижались, и к началу 2012 года стоимость заимствований в США была близка к ретроспективному минимуму.
10-летние казначейские облигации с фиксированной доходностью (DGS10)
Серый сегмент указывает на рецессию в США.
Федеральный резервный банк Сент-Луиса, research.stlouisfed.org
Источник: совет управляющих Федеральной резервной системы.
Приведенный выше график отражает величину ставок по 10-летним американским облигациям с начала 2007 года вместе с предполагаемой материли-зацией этих неуловимых линчевателей. Цифрами на графике обозначены следующие события:
1. «Wall Street Journal» публикует редакционную статью под названием «Линчеватели облигаций: возвращение сторонников строгой дисциплины в американскую политику», предсказывающую рост процентных ставок, если дефицит бюджета не будет снижен.
2. Президент Барак Обама заявляет в интервью телеканалу Fox News, что возможна двойная рецессия, если США продолжат наращивать внешний долг.
3. «Morgan Stanley» предсказывает, что к концу 2010 года дефицит бюджета вызовет повышение ставок по 10-летним облигациям до 5,5 %.
4. «Wall Street Journal» — на этот раз в разделе новостей, а не в колонке редактора — публикует статью «Опасения по поводу долга поднимают процентные ставки». В ней не приводится никаких доказательств, что именно опасения по поводу долга, а не надежды на восстановление экономики стали причиной небольшого повышения ставок.
5. Билл Гросс из фонда облигаций «Pimco» предупреждает, что процентные ставки в США снижаются только благодаря покупке облигаций Федеральной резервной системой, и предсказывает резкое повышение ставок в июне 2011 года, после окончания действия программы покупки облигаций.
