Странно вот что: не существовало и не существует ни одного аргумента в пользу смещения фокуса с занятости на дефицит. Ущерб от безработицы реален и ужасен, тогда как в нынешней ситуации ущерб от дефицита для такой страны, как Америка, по большей части является гипотетическим. Поддающееся количественному определению долговое бремя гораздо меньше, чем можно вообразить, исходя из риторики, а страхи перед долговым кризисом вообще ни на чем не основаны. Прогнозы «ястребов» дефицита постоянно опровергаются фактами, и люди, придерживающиеся точки зрения, что дефицит — никакая не проблема экономики, находящейся в упадке, раз за разом оказываются правы. Более того, те, кто принимал решения об инвестициях на основе предсказаний таких апологетов алармизма [31], как «Morgan Stanley» (2010 год) или «Pimco» (2011 год), в конечном счете потеряли много денег.
Тем не менее преувеличенные страхи продолжают влиять на политику и на политический дискурс. Чуть ниже я попробую объяснить, почему это происходит, но сначала позвольте сказать о том, что утверждали «ястребы» дефицита и что произошло на самом деле.
Невидимые линчеватели облигаций
Раньше я думал, что если бы существовала реинкарнация, то хорошо бы вернуться в этот мир президентом, папой римским или выдающимся игроком в бейсбол. Но сейчас я хотел бы стать рынком облигаций. Он способен напугать всех.
Джеймс Карвилл, представитель штаба президентской кампании Билла Клинтона
В 80-х годах прошлого столетия экономист Эд Ярдени ввел в обиход термин «линчеватели облигаций». Так он назвал инвесторов, которые сбрасывают государственные облигации, наращивая заемные средства, когда теряют доверие к монетаристской и/или фискальной политике государства. Страх бюджетного дефицита обусловлен в основном страхом перед атакой именно таких линчевателей. Сторонники финансового аскетизма, или резкого сокращения бюджетных расходов даже при угрозе массовой безработицы, часто приводят следующий аргумент: мы должны выполнять их требования, чтобы рынок облигаций не обрушился.
Но сами игроки этого рынка, похоже, с этим не согласны. Во всяком случае, его состояние свидетельствует о том, что Америка должна занимать больше, поскольку в данный момент внешний долг США очень невелик. Фактически, с учетом инфляции, процентные ставки опустились ниже нуля, и инвесторы платят правительству США вознаграждение, чтобы оно сохранило их деньги. Да, конечно, это долгосрочные процентные ставки, и ситуация на рынке отнюдь не свидетельствует о том, что в данный момент все в порядке. Она лишь указывает, что инвесторы не предвидят в будущем серьезных проблем.
