Такая загрузка обеспечивает в металлургии нормальный уровень рентабельности. Этот уровень определяется исходя из условия, что отрасль должна генерировать минимальный достаточный денежный поток собственникам капитала, а также инвестировать в поддержание и развитие мощностей и новых продуктов, ведь требования к прочности и весу стали со стороны потребителей, особенно автомобилестроителей, постоянно растут. В среднем это 14–15 процентов рентабельности по EBITDA.
В настоящее время средняя рентабельность металлургов в мире составляет 7 процентов, то есть она ниже нормального уровня, что является следствием низкой загрузки мощностей.
Экспорт проката из Китая в 2013 году вырос на 12 процентов. Традиционные страны-импортеры после кризиса снизили внутреннее потребление, и, соответственно, объем рынка для экспортеров сжался. Нерациональный рост мощностей в Китае привел к тому, что страна, которая, в общем-то, не имеет фундаментальных конкурентных преимуществ в металлургии, из нетто-импортера металлургической продукции превратилась в нетто-экспортера. При этом объем китайского экспорта сопоставим по размерам с общим объемом производства в России. Китайский экспорт буквально захватил рынки Юго-Восточной Азии.
В итоге мы видим, с одной стороны, серьезное падение и слабое восстановление мирового потребления, а с другой — непрекращающийся ввод новых мощностей, строительство которых было инициировано в сверхприбыльные докризисные годы. Действие этих двух факторов и привело к образованию избыточных мощностей. Причем на создание этих невостребованных рынком мощностей были потрачены колоссальные финансовые, производственные и финансовые ресурсы.
В нашем базовом сценарии мы не ожидаем, что загрузка мировых мощностей выйдет на «нормальный» уровень в ближайшие два-три года. Впрочем, загрузка все же будет постепенно расти, примерно на один процентный пункт ежегодно, как в результате роста мирового спроса на 3 процента в год, так и за счет наблюдаемого сокращения инвестиций в строительство новых мощностей. Особенно показателен и важен пример Китая, где правительство в октябре 2013 года объявило запрет на новые проекты строительства заводов, а также собирается пустить на металлолом около 80 миллионов тонн существующих мощностей к 2017 году. Мы считаем, что если отрасль будет действовать в соответствии с рыночными сигналами, то есть потенциал для выхода загрузки на достаточно высокий и устойчивый в долгосрочной перспективе уровень через четыре-пять лет.
