t FCFn
SV = Сумма (-) - D,
n=1 t
П (1 + WACCn) n=1
где WACCn - прогнозные значения средневзвешенной стоимости капитала в периоде n.
Под стоимостью капитала понимается средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital - WACC), которая рассчитывается исходя из значения стоимости собственного и заемного капитала. WACC - это уровень доходности, который должна обеспечить компания, чтобы окупить использование финансовых активов в своей деятельности, т. е. альтернативная ценность использования активов. WACC в общем виде рассчитывается следующим образом:
WACC = (Rf + Бета x Rem) x E + (Rf + Rdm) x (1 - T) x D,
где Rf - безрисковая ставка доходности; Бета - коэффициент «бета» (степень рискованности актива); Rem -рыночная премия за риск по вложениям в акции; E - доля собственного (акционерного) капитала в общем капитале компании в процентах; Rdm - рыночная премия за риск по заемным обязательствам; T -эффективная ставка налогообложения; D - доля заемного капитала в общем капитале компании в процентах.
В качестве денежного потока обычно берется расчетная величина чистого потока денежных средств (Free Cash Flow - FCF) - общая сумма полученных от операционной деятельности денежных средств, которые могут быть направлены на выплату дохода тем, кто предоставил проекту финансирование (кредиторам и акционерам). Он был бы в распоряжении учредителей компании, если бы она целиком финансировалась без привлечения заёмных средств.
Оценка транспортных средств различными методами
Оценка транспортных средств возможна различными методами. Затратный подход - подход с точки зрения затрат (издержек), которые необходимо осуществить в связи с изготовлением и реализацией оцениваемого объекта. При данном подходе стоимость объекта оценки (Соц) образуется исходя из его себестоимости ^оц) и соответствующего уровня рентабельности (R):
Соц = Sоц х (1 + R : 100).
Затратный подход широко используется при оценке стоимости объектов недвижимости, машин и оборудования, при оценке стоимости действующих предприятий. Применительно к транспортным средствам затратный подход реализуется в том, что в качестве стоимости оцениваемых транспортных средств принимаются затраты на их изготовление и в отдельных случаях - на их продажу.
Однако поскольку транспортные средства являются объектами серийного или крупносерийного производства, затраты на изготовление единичного экземпляра значительно превышают производственные (конвейерная сборка), в результате чего они оказываются несопоставимыми. Поэтому при оценке транспортных средств во многих случаях этот подход не применяется. Затратный подход может быть использован при оценке переоборудованных автомобилей, автомобилей, изготовленных в порядке индивидуального творчества, при восстановлении раритетных автомобилей, а также при определении проектной стоимости опытных образцов транспортных средств новых марок, моделей, модификаций. Наиболее часто такой подход используется при оценке стоимости проведения ремонтных работ. В практической деятельности оценщики автомобилей используют один метод - метод поэлементного (поагрегатного) расчета. Именно он применяется при составлении калькуляций на ремонт (восстановление) транспортных средств. При применении данного метода стоимость автомобиля складывается из стоимости его отдельных частей, узлов, агрегатов, механизмов и систем, т. е. осуществляется поэлементная оценка стоимости. При этом автоэксперту необходимо использовать Методическое руководство по определению стоимости транспортных средств с учётом естественного износа и технического состояния на момент предъявления РД 37.009.015-98 (НТЦ НАМИ, 1998 г.). В данном документе стоимость восстановления - Св (величина затрат на ремонт) в общем случае складывается из стоимости ремонтных (восстановительных) работ (Вр) с учетом предусмотренных надбавок или скидок, стоимости использованных в процессе восстановления основных материалов (Вм) и стоимости установленных в процессе ремонта деталей, запасных частей (Вд):
