Разумный инвестор | страница 33
Многолетняя история фондового рынка представлена в двух таблицах и на одном графике. В табл. 3.1 рассмотрены колебания фондового рынка (его высшие и низшие уровни), отмеченные в рамках 19 "медвежьих" и "бычьих" циклов в течение последних 100 лет. С этой целью мы использовали значения двух фондовых индексов. Особенность первого заключается в том, что сначала (с 1870 года) приводятся значения индекса Комиссии Коулза (Cowles Commission). Затем, когда его расчет был прекращен, в таблице указываются значения хорошо известного фондового индекса Standard and Poor's 500. Второй, еще более известный фондовый индекс,— индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average, DJIA), расчет которого был начат в 1897 году. Для определения его значений используются курсы акций 30 компаний, среди которых American Telephone Telegraph и 29 других крупных промышленных корпораций [37].
Таблица 3.1. Циклы фондового рынка с 1871 по 1971 год
| Год | Фондовый индекс | Cowles-Standard 500 Composite | Фондовый индекс Доу-Джонса | |||
| Высшее значение | Низшее значение | Падение (%) | Высшее значение | Низшее значение | Падение (%) | |
| 1871 | 4,64 | |||||
| 1881 | 6,58 | |||||
| 1885 | 4,24 | 28 | ||||
| 1887 | 5,90 | |||||
| 1893 | 4,08 | 31 | ||||
| 1897 | 38,85 | |||||
| 1899 | 77,6 | |||||
| 1900 | 53,50 | 31 | ||||
| 1901 | 8,50 | 78,3 | ||||
| 1903 | 6,26 | 26 | 43,20 | 45 | ||
| 1906 | 10,03 | 103,0 | ||||
| 1907 | 6,25 | 38 | 53,00 | 48 | ||
| 1909 | 10,30 | 100,5 | ||||
| 1914 | 7,35 | 29 | 53,20 | 47 | ||
| 1916-1918 | 10,21 | 110,2 | ||||
| 1917 | 6,80 | 33 | 73,40 | 33 | ||
| 1919 | 9,51 | 119,6 | ||||
| 1921 | 6,45 | 32 | 63,90 | 47 | ||
| 1929 | 31,92 | 381,0 | ||||
| 1932 | 4,40 | 86 | 41,20 | 89 | ||
| 1937 | 18,68 | 197,4 | ||||
| 1938 | 8,50 | 55 | 99,00 | 50 | ||
| 1939 | 13,23 | 158,0 | ||||
| 1942 | 7,47 | 44 | 92,90 | 41 | ||
| 1946 | 19,25 | 212,5 | ||||
| 1949 | 13,55 | 30 | 161,20 | 24 | ||
| 1952 | 26,60 | 292,0 | ||||
| 1952-1953 | 22,70 | 15 | 256,00 | 13 | ||
| 1956 | 49,70 | 521,0 | ||||
| 1957 | 39,00 | 24 | 420,00 | 20 | ||
| 1961 | 76,70 | 735,0 | ||||
| 1962 | 54,80 | 29 | 536,00 | 27 | ||
| 1966-1968 | 108,40 | 995,0 | ||||
| 1970 | 69,30 | 36 | 631,00 | 37 | ||
| начало 1972 | 100,00 | - | 900,0 | - | ||
Рис. 3.1.Фондовый индекс Standard Poor's
На рис. 3.1, любезно предоставленном агентством Standard Poor's, в виде графика изображены колебания его фондового индекса (акции 425 промышленных компаний) с 1900 по 1970 год. (Соответствующий график фондового индекса Доу-Джонса будет выглядеть точно так же.) Его анализ позволяет выявить три различные модели поведения фондового рынка, каждая из которых охватывает примерно треть временного отрезка в 70 лет. Первый период, длившийся с 1900 по 1924 год, характеризуется сериями примерно одинаковых рыночных циклов продолжительностью от трех до пяти лет. Ежегодный рост на протяжении этого периода составлял в среднем 3%. Затем мы видим т.н. "новую эру", когда на фондовом рынке наблюдался устойчивый рост курсов акций, достигших своей высшей точки в 1929 году. Затем последовал крах рынка, за которым до 1949 года наблюдались неравномерные колебания курсов акций. При сравнении 1949 и 1924 годов можно сделать вывод, что годовой уровень роста цен акций не превышал 1,5%. Поэтому к завершению второго периода участники фондового рынка уже не испытывали особого энтузиазма по отношению к обыкновенным акциям.
