Из табл. 9.1 можно сделать некоторые интересные выводы. Во-первых, общие результаты деятельности для всех десяти инвестиционных фондов за 1961-1970 годы незначительно отличаются от роста фондового индекса Standard Poor's 500 (или S Р 425 industrial). Но они значительно лучше доходности фондового индекса Доу-Джонса. (Возникает интригующий вопрос, почему же 30 гигантских корпораций из списка фондового индекса DJIA, показали худшие результаты, чем довольно-таки разношерстные компании, акции которых входят в индекс Standard Poor's[140].)
Следующим важным моментом является то, что средняя результативность работы всех инвестиционных фондов на протяжении последних пяти лет оказалась немного лучше, чем доходность Standard Poor's за этот период. Для первых же пяти лет ситуация складывалась обратным образом. И третий вывод состоит в том, что между результатами деятельности отдельных инвестиционных фондов существует значительное различие.
Таблица 9.1. Результаты деятельности десяти наиболее крупных взаимных инвестиционных фондов[141]
| Фонд | Доходность за пять лет, 1961-1965 годы (все + )(%) | Доходность за пять лет, 19661970 годы (%) | Доходность за 10 лет, 1961-1970 годы (все +) (%) | Доходность в 1969 году (%) | Доходность в 1970 году (%) | Чистые активы, декабрь 1970 года (млн. долл.) |
| Affiliated Fund | 71 | + 19,7 | 105,3 | -14,3 | +2,2 | 1600 |
| Dreyfus | 97 | + 18,7 | 135,4 | -11,9 | -6,4 | 2232 |
| Fidelity Fund | 79 | +31,8 | 137,1 | -7,4 | +2,2 | 819 |
| Fundamental Inc. | 79 | +1,0 | 81,3 | -12,7 | -5,8 | 154 |
| Invest. Co. of Am. | 82 | +37,9 | 152,2 | -10,6 | +2,3 | 1168 |
| Investors Stock Fund | 54 | +5,6 | 63,5 | -80,0 | -7,2 | 2 227 |
| Mass. Inv. Trust | 18 | +16,2 | 44,2 | -4,0 | +0,6 | 1956 |
| National Investors | 61 | +31,7 | 112,2 | +4,0 | -9,1 | 747 |
| Putman Growth | 62 | +22,3 | 104,0 | -13,3 | -3,8 | 684 |
| United Accum. | 74 | -2,0 | 72,7 | -10,3 | -2,9 | 1141 |
| Average | 72 | 18,3 | 105,8 | -8,9 | -2,2 | 13628 долл. (сумма) |
| Standard Poor's | 77 | +16,1 | 104,7 | -8,3 | +3,5 | |
| DJIA | 78 | +2,9 | 83,0 | -11,6 | +8,7 | |
Мы не думаем, что индустрию взаимных фондов можно критиковать за то, что ее результаты не превосходят эффективность фондового рынка в целом. Инвестиционные компании управляют столь большой частью всех обыкновенных акций, обращающихся на фондовом рынке, что все его перипетии в той или иной мере сказываются и на деятельности инвестиционных фондов. (Обратите внимание на то, что объемы активов, находящихся в доверительном управлении коммерческих банков, на конец 1969 года составляли 181 млрд. долл. обыкновенных акций. Если прибавить к этой сумме акции, которыми управляют консультанты по инвестированию, а также 56 млрд. долл. активов в управлении взаимными и аналогичными инвестиционными фондами, то мы должны прийти к выводу, что объединенные решения этих профессионалов довольно сильно сказываются на средних показателях фондового рынка, которые, в свою очередь, существенно влияют на среднюю результативность инвестиционных фондов.)
