Векселя, в отличие от облигаций, согласно российскому законодательству, эмиссионной ценной бумагой не являются, соответственно, они не подлежат государственной регистрации. Это значительно упрощает использование векселей. Однако выпуск векселей также сопряжен с рядом проблем. Векселя могут выпускаться только в результате хозяйственных сделок, в которых получатель товаров или услуг выписывает вексель. В дальнейшем вексель может стать объектом купли продажи на вторичном рынке, однако, выпуск векселей, не связанных с реальными сделками (финансовые векселя), может осуществляться только банками.
Есть у векселей, и ряд других недостатков. Вексель обязательно выпускается в бумажной форме, соответственно, возможны случаи подделки векселей, а сами операции с векселями проходят значительно сложнее, возможны случаи подделки векселей. Теоретически эта проблема могла бы быть решена с помощью депонирования векселей в депозитарии, или выпуска депозитарных расписок на векселя наиболее интересных эмитентов. В частности, нам известен факт выпуска депозитарных расписок на векселя Газпрома, и эти депозитарные расписки торгуются в Лондоне. Однако факты выпуска подобных инструментов на внутреннем рынке нам не известны.
Поэтому эмиссия векселей в качестве средства привлечения капитала может рассматриваться только при ориентации на крупных, прежде всего, корпоративных, инвесторов. Например, средний номинал векселей Газпрома составляет 1 млн. руб.
Размещение облигаций. Юридически размещение облигаций предприятия может происходить не только в результате подписки, но и в результате конвертации (если в облигации конвертируются другие ценные бумаги предприятия). На практике, однако, нам не известны случаи размещения облигаций путем конвертации.
Перед тем, как начинать размещение, эмитент и инвестиционный консультант должны продумать, кто, в первую очередь, будет приобретать облигации – кто является потенциальными инвесторами. В зависимости от этого должны выбираться такие параметры облигаций как форма выпуска (документарная/бездокументарная), номинал облигации, выбираться технология размещения, строиться маркетинговая концепция.
Варианты размещения облигаций. Размещение ценных бумаг может происходить в нескольких видах, среди которых были выделены следующие:
1. Прямое размещение – размещение ценных бумаг непосредственно эмитентом. При этом такое размещение обычно происходит среди достаточно небольшого числа владельцев.
