9) Если у вас есть опцион пут на акции Goldman Sachs с ценой исполнения 200 долл., а акция продается по цене:
а) 220 долл., вы не исполните опцион, потому что, если вы продадите акцию за 200 долл., вам придется откупать ее на рынке по 220 долл.;
б) 180 долл., вы можете исполнить опцион и продать акцию за 200 долл., затем купить ее на рынке за 180 долл. и получить прибыль 20 долл.
10) а) Поскольку у вас есть право купить акцию Apple по цене 100 долл. (вы купили $100 колл), вы ожидаете, что акция будет котироваться по цене выше 100 долл.
б) Поскольку у вас есть право продать акцию Apple по цене 95 долл. (вы купили $95 пут), вы ожидаете, что акция будет котироваться по цене ниже 95 долл.
11) Если акция Apple вырастет в цене до 110 долл., а у вас есть:
а) 1 акция, вы заработаете 10 долл. (110 долл. − 100 долл.);
б) 10 опционов колл с ценой исполнения 100 долл., вы заработаете 0 долл.
(110 долл. − 100 долл.) × 10 − 100 долл. (премия за опционы).
Если акции Apple торгуются по 100 долл.:
в) 1 акция по-прежнему будет стоить 100 долл.;
г) вы потеряете 100 долл.: опцион истекает, и вы теряете деньги, потраченные на премию.
Если акции Apple торгуются по 150 долл.:
д) 1 акция стоит 150 долл., и ваша прибыль составляет 50 долл. (150 долл. − 100 долл.);
е) 10 опционов колл будут стоить 400 долл.
[(150 долл. − 100 долл.) × 10 − 100 долл.)].
Если на конец инвестиционного периода акция продается по 50 долл.:
ж) 1 акция будет стоить 50 долл., и ваш убыток составит 50 долл. (50 долл. − 100 долл.);
з) вы потеряете 100 долл.: опцион истекает, и вы теряете деньги, потраченные на премию.
12) Исходя из предыдущих упражнений, можно прийти к выводу, что опционы обеспечивают плечо – леверидж (возможность заработать больше при значительных колебаниях цен, чем на инвестициях в акции). Однако в случае, если значительных колебаний на рынке не происходит, опционы остаются неисполненными/истекают (и вы теряете все инвестированные средства), в то время как акции по-прежнему сохраняют свою стоимость.
Иначе говоря, при незначительных колебаниях цен акций (стабильном рынке) длинная[4] позиция в базовом активе предпочтительнее длинной опционной позиции. При значительных колебаниях цен акций, опционы предоставляют возможность заработать больше, чем базовая позиция.
Отсюда следует правило: если вы не ожидаете значительных колебаний рынка, вам не следует покупать опционы.
