Подобным образом сегодня у разумного инвестора есть все основания полагать, что со временем экономика восстановится и в перспективе акции будут давать высокие доходы. Если бы он был уверен в этом на 100 %, портфель, состоящий только из акций, явился бы правильным решением.
Но гарантировать такой результат невозможно, ибо история учит нас, что всегда существует возможность краха вроде того, что имел место в 1929–1932 гг., а то и похлеще. Если инвестор разделит свои деньги поровну между акциями и высоконадежными облигациями и окажется неправ, то, даже если акции упадут, он будет спасен, поскольку облигации станут для него неплохим подспорьем в мире, где почти все будут разорены. Если же он прав и акции поднимутся, все, что он теряет, – это чуть более высокий уровень жизни, который он мог бы иметь, вложив все средства в акции.
Всегда держите в уме пари Паскаля: что произойдет с моим портфелем – и моим будущим – если мои предположения ошибочны?
Предположим, что инвестор вложил все средства в акции и оказался неправ. В таком случае он разорится. Мудрые инвесторы страхуются от возможных потерь, вкладываясь в большое количество облигаций, поскольку в этом случае последствия будут не так ужасны, как полная потеря сбережений из-за того, что все деньги были вложены в акции.
Это подводит нас к самой сути процесса инвестирования: его цель не в том, чтобы получить максимальные шансы разбогатеть, а в том, чтобы обеспечить себе комфортное существование на пенсии и не умереть в бедности.
Задумайтесь о том, что это значит. Принято считать, что инвестор должен стремиться к максимально возможной доходности. Согласно избитой рекомендации, наилучший способ добиться этого – создать портфель, сформированный из небольшого числа тщательно отобранных акций.
Безусловно, это правильно. Если инвестор мечтает о несметном богатстве, лучший способ добиться цели – найти очередной Microsoft и вложить в него все имеющиеся средства. Проблема заключается в том, что многие, если не большая часть, частные компании в конечном итоге разоряются, а это резко повышает вероятность того, что инвестор лишится вложенных денег. Если вы не верите в это, взгляните, что происходило на фондовом рынке 100 лет назад, и вы удивитесь, как много компаний, зарегистрированных на бирже, разорилось.
Юджин Фама тщетно ищет ангелов
Я знаю, о чем вы думаете в данную минуту: «Все эти низкие доходы, которые он просчитал, – сущий вздор! Я отберу акции самых лучших компаний, и все у меня будет прекрасно. Если я увижу, что мне это не под силу, я найду инвестиционного менеджера, который справится с этой задачей. Если я потерплю неудачу и здесь, на телевидении, радио и в Интернете полно тех, кто знает, куда движется рынок. Я наверняка успею продать то, что у меня есть, до очередного обвала рынка».
