Конечно, точное определение усреднения издержек более формальное, как можно ожидать от экономистов. «Усреднение издержек в фунтах стерлингов» – это «метод накопления капитала путем вложения определенной денежной суммы в приобретение конкретного вида ценных бумаг регулярно; результат – средняя цена покупки ниже средней арифметической рыночных цен на каждую дату покупки», как определено в одном учебнике по экономике.
Вот как это работает на практике. Допустим, вы имеете £1200 наличными, которые можете вложить. Вместо того чтобы внести все £1200 сразу, можете вкладывать по £100 в месяц в течение года. Теперь допустим, что фонд, в который вы вкладываете деньги, продает акции по £10 в первый месяц, но их стоимость падает до £5 во второй. Используя метод усреднения издержек, вы в конечном итоге купите 10 акций в первый месяц, перед падением рынка, но в следующий, после падения, – уже 20. Если бы вы вложили все £1200 в первый месяц, вам бы принадлежали 120 акций, которые во втором месяце уменьшились бы в стоимости до £600. Таким образом, усреднение издержек помогает уменьшить воздействие на инвестора потенциального спада рынка – опасность, возникающую, если вы вкладываете в такие вещи, как акции и облигации, всю сумму единовременно, на одном дыхании.
Действительно ли работает усреднение издержек в фунтах стерлингов?
Этот подход звучит здорово, не так ли – разве может не нравиться тщательный способ сохранения денег в долгосрочной перспективе? На самом деле, чем лучше вглядываешься в этот подход, тем более очевидными становятся потенциальные недостатки, не в последнюю очередь – издержки утраченных возможностей, связанные с сохранением денег наличными в период перед вашим очередным инвестированием в рынок. Если рынок растет, пока вы применяете усреднение издержек, вы теряете все прибыли, которые имели бы, вложив всю сумму сразу.
Исследователи из американской группы по управлению фондами «Vanguard» в недавнем исследовании рассмотрели эти вопросы более детально и обнаружили, что в действительности вложение единовременной суммы дает в результате более высокую доходность, чем усреднение издержек около двух третей времени. Авторы исследовали исторические данные по месячной доходности £1 миллиона, вложенного (!) одной суммой и с применением усреднения издержек. Были рассмотрены периоды от 6 до 36 месяцев, затем эти цифры проверили по 10-летним периодам – с 1926 по 2011-й.
Анализ показал, что метод единовременного вклада дает более высокую доходность по сравнению с 12-месячным методом усреднения издержек около 66 процентов времени – независимо от того, распределялись ли деньги только на акции, только на облигации или в соотношении 60 процентов акций к 40 процентам облигаций. Исследователи также обнаружили, что при увеличении срока появляется больше шансов на превосходство метода единовременной суммы. Например, усреднение на 36 месяцев проиграло методу единовременной суммы 90 процентов времени на американских рынках.
