Инвестиционный портфель Уоррена Баффета | страница 35

История балансовой стоимости, приходящейся на одну акцию

С 2001 по 2011 год балансовая стоимость «ConocoPhillips», приходившаяся на одну акцию, выросла на 188 процентов, то есть на протяжении десяти лет увеличивалась в среднем на 11,19 процента в год.

В 2011 году балансовая стоимость компании, приходившаяся на одну акцию, составляла 54,20 доллара. Ее можно приравнять к облигации с начальной годовой доходностью 15,4 процента ($8,35: $54,20 = 15,4 %), которая, если исходить из исторических данных, будет расти на 11,15 процента в год.

Но эту акцию невозможно купить по балансовой стоимости за 54,20 доллара. За нее необходимо уплатить рыночную цену, которая в 2011 году составляла примерно 67 долларов. Это значит, что начальная доходность будет составлять 12,46 процента ($8,35: $67 = 12,46 %).

Теперь мы должны ответить на следующий вопрос: как изменится начальная доходность, равная 8,35 доллара, за десять лет при ежегодном приросте в 11,15 процента? Для этого воспользуемся калькулятором на сайте http://www.investopedia.com/calculator/FVCal.aspx.

Введите 11,15 процента в окошко «Прирост доходности» и 8,35 доллара в окошко «Нынешнее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». У вас получится 24,03 доллара. Это означает, что в 2021 году доход на одну акцию «ConocoPhillips» составит 24,03 доллара.

Что будут означать для нас 24,03 доллара в 2021 году? Все зависит от того, каким в то время будет соотношение цены акции к доходу на нее. За последние десять лет коэффициент Р/Е колебался от 17 до 7. Если мы возьмем самый консервативный показатель 7, можно прогнозировать, что в 2021 году цена одной акции поднимется до 168,21 доллара ($24,03 x 7 = $168,21). Если мы купили акцию «ConocoPhillips» в 2011 году за 67 долларов, а в 2021 году продадим ее за

168,21 доллара, наш выигрыш за 10 лет составит 101,21 доллара, или 151 процент, то есть по 9,67 процента в год.

За последние десять лет «ConocoPhillips» ежегодно повышала размер дивидендов. Если даже предположить, что после 2011 года дивиденды повышаться не будут и останутся на уровне 2,64 доллара на одну акцию, то к полученной нами прибыли за продажу акции можно приплюсовать еще 26,40 доллара в виде дивидендов. Таким образом, общая сумма составит 194,61 доллара, или 190 процентов, а ежегодный прирост увеличится до 11,25 процента.

Считаете ли вы как инвестор достаточным ежегодный рост доходности на 11,25 процента на протяжении десяти лет? Для Уоррена такие показатели, очевидно, представляют интерес, так как он по-прежнему держит в инвестиционном портфеле «Berkshire» акции «ConocoPhillips» общей стоимостью 1,95 миллиарда долларов.