Например, если у инвестора есть 5000 руб. «живых» денег, он может купить ценных бумаг на общую стоимость до 10 000 руб. Если он совершает такую покупку, значит он вкладывает свои 5000 руб. (50 % от 10 000 р.) и получает 5000 руб. от брокера в кредит (50 %). В этом случае кредитное плечо равняется 1 к 2, а коэффициент маржи – 2. Если же, допустим, брокер может предоставить кредит с коэффициентом маржи только 1,2, это означает, что инвестор сможет купить акций на сумму 5000 х 1,2 = 6000 руб. Таким образом, в общей сумме покупки 6000 руб., кредит брокера составляет 1000 руб. (20 % от «живых» денег клиента).
Лимиты на маржинальное кредитование устанавливаются ФСФР (в настоящее время максимальный коэффициент маржи равен 2). Таким образом, в общей стоимости ценных бумаг деньги клиента должны составлять не менее 50 %, а кредит брокера – не более 50 %. Иногда эти требования могут быть еще жестче, вплоть до полной отмены маржинальных сделок. Брокеры тоже могут ужесточать маржинальные требования. ФСФР оставляет за собой право в случае необходимости уменьшать маржевые ограничения, вплоть до запрета маржинальных сделок, чтобы не повторилась ситуация, аналогичная Великой депрессии 1929 г. Тогда ценные бумаги покупались полностью за кредитные деньги, т. е. попросту строилась финансовая пирамида.
С помощью кредита инвестор может покупать любые ценные бумаги, зарегистрированные на фондовом рынке России, которые внесены в котировальный лист А1 хотя бы одним организатором торгов.
Кроме того, как уже отмечалось, открывать короткие позиции можно только с маржинальными ценными бумагами. С бумагами, не вошедшими в данный список, сделки продажи без покрытия не разрешены.
Очевидно, что брокер дает инвестору кредит не из альтруизма, а из соображений собственной выгоды – он взимает с клиента соответствующие проценты. Эти проценты различны у разных брокеров, но обычно привязаны к процентным ставкам рефинансирования Центрального банка России. Кстати, привлечение банков к брокерскому обслуживанию позволяет претворять в жизнь схемы, позволяющие законно увеличивать кредитное плечо до уровня 1 к 3 или 1 к 5. Однако увеличение кредитного рычага – оружие обоюдоострое, и об этом мы еще поговорим.
Покупая на сумму 10 000 руб. акции с маржей, инвестор, разумеется, платит комиссионный сбор брокеру со всей суммы, если комиссия привязана к сумме сделки. Однако инвестор имеет право на все дивиденды, выплачиваемые по этим акциям. Этого достаточно, чтобы заинтересовать некоторых людей в покупке акций с маржей, особенно если дивиденды, выплачиваемые по ним высоки, а ставки процентов за маржу низки. Однако почти все клиенты, заключающие сделки с маржей, заинтересованы в них не из-за получения дополнительных дивидендов. Торговля на марже является неотъемлемым инструментом биржевой игры, ибо позволяет многократно увеличить покупательную силу спекулянта. Покупательная сила (ПС) рассчитывается автоматически и определяется плечом, предоставляемым брокером и средствами клиента (СК): ПС = Плечо * СК.
