Рассмотрим структурированную ноту с гарантией возврата вложенного капитала (100 % Principal Protected Note):
• нота обещает вернуть инвестору 100 % вложенных им средств, когда наступит срок погашения ноты;
• нота дает некоторый процент участия в прибылях от роста тех финансовых индексов или акций, на которых она базируется.
Вот пример такой ноты:
• срок погашения 5 лет;
• 100 %-ная защита вложенного капитала;
• X % участия в росте индекса FTSE 100.
Предположим, процент участия равен 50 %. Что получается? Инвестор мог напрямую вложить деньги в индекс FTSE 100. Но этот индекс может как расти, так и падать. В случае падения инвестор потеряет столько процентов вложенных средств, на сколько упадет индекс. В случае роста инвестор приобретет столько процентов вложенных средств, на сколько возрастет индекс. Но если инвестор покупает ноту, то он знает, что при наступлении срока ее погашения (только в этот момент!) он, в худшем случае, получит назад вложенные деньги, а в лучшем – еще и половину роста, в данном случае, индекса FTSE 100.
Нота пятилетняя, но при этом она ликвидна (продать ее можно дня за три). Значит, встает вопрос: сколько будет стоить нота в случае досрочной продажи? Продажная цена ноты зависит от двух факторов: элемента роста и элемента защиты вложенного капитала. Например, если инвестор хочет продать пятилетнюю ноту через год, то остается еще четыре года, прежде чем покупатель сможет получить ее номинальную стоимость. Очевидно, что тут должен быть дисконт, и он зависит от банковской ставки на момент продажи. Чем выше банковская ставка, тем больше дисконт. Причем банковская ставка – это реальность, легко поддающаяся расчету, а элемент роста – это неизвестность. С другой стороны, если инвестор захочет продать ноту за месяц до срока погашения, то банковская ставка значения иметь не будет, а вот курс, в нашем примере курс индекса FTSE 100, очень важен, потому что уже можно предсказать, какой доход получит инвестор в момент погашения ноты.
Для обеспечения элемента роста тот, кто выпустил ноту, приобретает опцион, в данном случае, пятилетний. Даже если инструмент, на котором базируется нота (в данном случае, индекс FTSE 100), за этот год сильно упадет, остается еще четыре года, за которые индекс вполне может вырасти. Отсюда напрашивается вывод: хотя нота – это ликвидный инструмент, инвестор должен быть готов терпеть до ее погашения (ну, или почти до погашения). В общем, риск для инвестора заключается в следующем: a) обидно получить через пять лет ту же сумму, что вложил сегодня; б) существует риск банкротства банка, выпустившего ноту. Но все риски этим и ограничиваются.
