Если предположить, что рынок имеет 50%-ную вероятность повышения и такую же вероятность понижения, то мы должны увидеть приблизительно 125 случаев из 250, в которых рынок идет или вверх, или вниз в течение двух дней подряд. В конце 1960-х и в начале 1970-х гг., однако, количество таких трендовых движений было все время выше 140. Оно устойчиво уменьшалось вплоть до 2006 г. и колебалось на уровне чуть выше 100 на момент написания этих строк. Другими словами, мы ушли от условий рынка, при которых за ростом рынка можно было ожидать рост, а за снижением — снижение, к ситуации, в которой за ростом более вероятно падение, и наоборот.
Более того, я нашел свидетельства того, что это происходило на многих тайм-фреймах. Веб-сайт Barchart.com предлагает своим подписчикам интересную услугу — возможность проверять результативность ряда технических систем торговли для каждой акции. Все эти системы основаны на следовании за трендом, например, покупают, когда рынок поднимается выше скользящей средней, и продают ниже скользящей средней. Некоторые из систем краткосрочные, т. е. позиции удерживаются в среднем несколько дней, другие долгосрочные: держат позиции до 60 дней. В течение трех прошлых лет акции Google (GOOG), которые были сильны во время того периода, принесли прибыль при использовании каждой из систем. А вот применение любой системы для торговли SPY, биржевым фондом S&P 500, приводило к потере денег. Иными словами, Google находился в тренде на множестве таймфреймов, а рынок — нет.
С развитием автоматизированной торговли и расширением программной торговли и арбитража, который она облегчает, трендовые движения на общем рынке стали встречаться реже. Это наблюдается как на очень малых тайм-фреймах (внутридневных), так и на больших, т.е. касается и скальперов, и активных инвесторов. Торговля на моментуме (покупка краткосрочной силы и продажа краткосрочной слабости рынка) и следование за долгосрочными трендами на рынке S&P 500 просто не работают — и доказательством тому являются многие трейдеры, которые когда-то зарабатывали на жизнь, скальпируя этот рынок, но столкнулись с истощением возможностей.
Некоторые трейдеры тяготеют к тому, чтобы торговать на моментуме, в то время как другие готовы терпеливо следовать за трендом. Интересно, что последние все же торгуют против тренда. Я также замечал, что у многих трейдеров есть устойчивое стремление торговать только вверх или вниз. Без сомнения, в таком предпочтении играет свою роль индивидуальность. Хотя я уверен, что у настоящих торговых стилей есть преимущества перед такими предубеждениями: мне доводилось видеть, как трейдеры достигают успеха, используя самые разнообразные идиосинкразические предпочтения.
